市场观察周报2026/10/22

2026-10-24 · fxbbjd.com

中国方面，9月外贸与物价数据双双超预期，出口在AI产业链与全球电子周期带动下同比+36.3%，进出口首次单月突破5万亿元，PPI同比+5.0%升至2022年7月以来最高，生产与外需延续偏强格局；央行买断式逆回购加量续作呵护中期流动性，资金面宽松、债市长端收益率探至年内低位。 美国方面，9月CPI与PPI均超出预期，能源价格成为核心推手，通胀黏性重新定价，市场

中国方面，9月外贸与物价数据双双超预期，出口在AI产业链与全球电子周期带动下同比+36.3%，进出口首次单月突破5万亿元，PPI同比+5.0%升至2022年7月以来最高，生产与外需延续偏强格局；央行买断式逆回购加量续作呵护中期流动性，资金面宽松、债市长端收益率探至年内低位。

美国方面，9月CPI与PPI均超出预期，能源价格成为核心推手，通胀黏性重新定价，市场对美联储再度收紧的押注一度急剧升温、后随官员偏观望的表态有所降温；与此同时，市场重新审视AI基建的融资结构与资本开支回报，引发科技股大幅抛售，纳指创6月以来最大单周跌幅，资金转向防御板块与美债避险。油价受美伊局势反复推动单周上涨超11%，全球“高油价—高利率”组合延续。

过去一周，A股受海外市场波动及成长板块集中调整影响，主要指数普遍下跌。市场呈现权重股相对抗跌、科技成长显著承压的格局，沪深两市日均成交约1.58万亿元，较前周减少约2293亿元，交投活跃度下降。

板块方面，申万31个一级行业仅食品饮料和银行上涨，反映资金向低估值、防御性资产转移；通信、电子、电力设备跌幅较大，前期涨幅较大的AI算力、半导体等方向遭遇集中调整。军工板块虽于周五逆势走强，但全周仍下跌1.90%。

舆论方面，美国9月CPI同比上涨3.7%，超出市场预期，推动美联储加息预期升温，对全球高估值成长股形成压制。同时，海外市场对AI基础设施投资回报及债务融资可持续性的担忧加剧，纳斯达克指数周跌4.48%，韩国股市10月15日盘中触发熔断，进一步放大亚太市场避险情绪，并通过科技产业链估值联动间接冲击A股。此外，中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航运风险推升国际油价，虽然支撑能源价格，但也增加制造业及运输行业成本压力。国内方面，9月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨5.0%，社融存量同比增长7.1%，显示金融总量保持合理增长，政策与流动性环境仍具支撑。

后市展望， 短期预计仍偏弱震荡， 关注三季报业绩及市场企稳信号。‌‌‌

本周南华商品指数下跌2.07%。其中能化指数下跌2.37%，原油方面，本周飓风扰动加上中东、东欧等地缘热点同时升温，油价一度获得支撑。不过需要注意，美国中期选举在即，不排除选举前地缘风险出现阶段性回落的可能，这会对油价形成短期压制。

化工品方面，成本端扰动没有完全消失，好消息是供应压力较前期有所缓解，现货表现偏强；需求端目前也有一定支撑，整体基本面在改善。

贵金属指数下跌2.16%，美国最新通胀数据出来后，市场对美联储维持紧缩的判断进一步强化，这是金银承压的主要原因。后续重点要观察能源价格上涨是否会向更广泛的通胀领域扩散，如果扩散超预期，贵金属可能会重新获得避险买盘。

有色金属指数下跌3.42%，宏观面持续逆风，市场关注点开始从之前的供应紧张转向需求端，尤其是海外AI资本开支增速放缓的担忧，对铜的需求预期形成了明显压制。不过现货偏紧的逻辑还在，下方价格有一定托底。

黑色指数下跌1.52%，钢材需求进入季节性恢复通道，库存也有小幅去化，但炉料端成本压力较大。铁矿发运量持续维持高位，铁水产量很难有明显提升，港口库存高企，钢厂采购节奏偏缓，整体品种结构偏宽松。最近山西复产保供的政策陆续多了起来，最终要看现实数据兑现情况，目前更多停留在预期层面。

农产品 指数下跌2.82%，原油走弱叠加印尼产地高库存，两者共同压制棕榈油盘面。进口大豆和豆粕库存都在高位，供应宽松是当前的主要矛盾。棉花的丰产预期加上轧花厂套保盘是当前主导力量，不过籽棉收购价格偏硬，对成本端有一定托底，下方空间也相对有限。